Inflación cierra 2025 en su mejor nivel desde 2020

La inflación de 2025 cerró en 3.69%. A lo largo del año, la dinámica inflacionaria estuvo apoyada por menores presiones en el sector agropecuario, lo que permitió al Banco de México recortar la tasa de referencia en 300 pb.

Durante la segunda quincena de diciembre, la inflación registró una variación de -0.02% bw, sorprendiendo a la baja tanto al consenso (0.08% bw) como a nuestra estimación (0.03% bw).

El error de pronóstico se explicó principalmente por el componente subyacente, que se ubicó en 0.04% bw y aportó 5 pb al error total. Al interior, se observaron menores presiones a lo esperado en los servicios de transporte aéreo (-23.42% bw), que contribuyeron con 4 pb al error de pronóstico.

Por su parte, la inflación no subyacente registró una caída de -0.21% bw, en línea con nuestro estimado. Al interior, persistieron las caídas en los precios de frutas y verduras (-1.61% bw), favorecidas por mejores condiciones en el sector agropecuario.

Con estos resultados, en diciembre la inflación general anual se moderó de 3.80% a 3.69%, mientras que la inflación subyacente disminuyó de 4.43% a 4.33% y la no subyacente de 1.73% a 1.61%.

Hacia el primer trimestre de 2026 anticipamos un repunte en la inflación, derivado de los cambios en los impuestos a bebidas azucaradas y cigarrillos, el incremento de aranceles a importaciones provenientes de países con los que México no mantiene un acuerdo comercial, así como el aumento al salario mínimo.

Este escenario es congruente con las minutas de política monetaria más recientes, en las que se señala una postura de esperar y ver y se abre la posibilidad de revisar el pronóstico de inflación a inicios del año, lo que permitiría una pausa en el ciclo de recortes ante un repunte inflacionario.

En este contexto, anticipamos que Banco de México mantendrá sin cambios la tasa de referencia durante la primera mitad de 2026 y, posteriormente, realizará dos recortes en la segunda mitad del año, llevando la tasa a 6.50%.