El dólar recupera terreno ante tono cauteloso de la Fed

El dólar norteamericano cerró la semana con una ligera apreciación frente a las principales divisas globales, impulsado por la expectativa de que la tasa de referencia de la Reserva Federal se mantendrá sin cambios en diciembre. Con ello, la probabilidad de un recorte se redujo a 74%, reflejando una postura más prudente por parte del banco central estadounidense.

En los mercados globales, la atención estuvo centrada en el reporte de Nvidia, que superó las previsiones de ingresos, utilidades y guía para el próximo trimestre, disipando parte de las dudas sobre las valuaciones de las empresas de inteligencia artificial. Sin embargo, el optimismo se vio limitado tras el reporte laboral de Estados Unidos correspondiente a septiembre, que mostró la creación de 119 mil empleos, más del doble de lo esperado. Este dato, junto con declaraciones de funcionarios de la Fed, redujo la probabilidad de un nuevo recorte en diciembre.

En este entorno, el peso mexicano cerró la semana en 18.48 pesos por dólar, acumulando una apreciación de 11.2% en lo que va del año. Durante los últimos días, el tipo de cambio operó en un rango entre 18.28 y 18.53, manteniendo un comportamiento estable pese al ligero fortalecimiento global del dólar.

A nivel macroeconómico, el PIB de México mostró una contracción de -0.3% trimestral (QoQ) en el tercer trimestre, reflejando la debilidad en la actividad industrial y una pérdida de dinamismo en el consumo. Con ello, ajustamos nuestro pronóstico de crecimiento para 2025 de +0.6% a +0.35%. En septiembre, el PIB mensual también cayó -0.6% mensual (MoM), por debajo de las expectativas del mercado.

Los primeros indicadores del cuarto trimestre muestran que continúa la atonía en la economía nacional por lo que, estaremos revisando nuestro pronóstico de crecimiento para el PIB en 2025 de +0.60% a +0.35%. No obstante, tres factores nos hacen ser un poco más optimistas para 2026. El primero, una vez consolidada la reducción del endeudamiento en 2025, anticipamos que la inversión pública podría comenzar a recuperarse el siguiente año. El segundo, el consumo interno podría tener un impulso positivo asociado a la celebración del mundial de la FIFA 2026. El tercero, en un proceso ríspido de negociación para la renovación del TMEC, esperamos que México mantenga su venta competitiva en el comercio internacional con EE. UU. Con ello, anticipamos que el PIB crezca 1.6% el siguiente año.

Durante esta semana, los inversionistas globales seguirán atentos a la publicación de las ventas minoristas en Estados Unidos, mientras que los mercados permanecerán cerrados el jueves 27 por el “Día de Acción de Gracias” y operarán medio día el viernes 28, durante el “Black Friday”. En México, la inflación de la primera quincena de noviembre repuntó ligeramente a 3.61%, impulsada por aumentos en tarifas de transporte y una menor incidencia de descuentos durante “El Buen Fin”.

Los inversionistas estarán pendientes del Reporte Trimestral de Banco de México, donde se espera que la autoridad confirme el espacio para un nuevo recorte de 25 puntos base en diciembre.

Con este panorama, proyectamos que el dólar se mantenga estable frente a la mayoría de las divisas mientras el mercado asimila las recientes cifras laborales. Para el peso mexicano, estimamos una banda técnica de corto plazo entre 18.28 y 18.68 pesos por dólar, manteniendo su posición como una de las monedas emergentes con mejor desempeño global.