Oracle presiona a las acciones de centros de datos e inteligencia artificial

Este jueves, la acción de Oracle (ORCL) retrocedió cerca de -11% tras reportar los resultados trimestrales al cierre de noviembre de 2026. Aunque la utilidad superó estimados, los ingresos de 16.1 mmdd decepcionaron, pese a que el segmento de Nube creció +33% anual. Sin embargo, la corrección responde sobre todo a un cambio inesperado en el perfil de efectivo de la empresa.

La reacción presionó a los principales índices de renta variable y a acciones como Amazon, Microsoft o Google, líderes del ciclo de inversión en infraestructura para centros de datos e Inteligencia Artificial. No obstante, consideramos que esta caída se explica porque Oracle, a diferencia de estas compañías, muestra un perfil financiero más ajustado para sostener este ritmo de inversión, lo que acentúa la presión sobre su generación de efectivo.

El reporte confirma que la intensidad de capital para la IA ha llegado antes y con más fuerza de lo previsto:

1. Presión sobre el flujo de efectivo. Lo relevante no fue solo cuánto gastó la empresa, sino que ese gasto ocurrió antes de lo esperado. El “flujo de efectivo” es el dinero que realmente entra y sale de la empresa después de cubrir gastos e inversiones; es lo que queda disponible para crecer o pagar deuda. En el trimestre cayó a –13.2 mmdd, casi el doble de lo previsto, porque Oracle adelantó compras de equipo y tuvo que pagarlas de inmediato, generando una salida de efectivo hoy por activos que aún no se reflejan en ingresos.
2. Demanda sólida, pero con efectos financieros de corto plazo. Oracle alcanzó un récord de 523.3 mmdd en contratos pendientes, impulsados por acuerdos con Meta y Nvidia, lo que confirma una demanda fuerte y de largo plazo. Sin embargo, atender estos proyectos exige invertir desde ahora, lo que presiona las finanzas en el corto plazo. Los ingresos se reconocerán gradualmente y la empresa estima que aportarán unos 4 mmdd adicionales entre junio 2026 y mayo 2027, por lo que el impacto inmediato se refleja principalmente en su posición de efectivo.

Hacia delante, nuestros modelos sugieren los siguientes puntos clave:

• El ciclo de inversión sigue, pero con otros beneficiados. Esperamos que la inversión en centros de datos continúe, aunque ahora el mayor impulso podría ir hacia empresas que proveen partes, equipos, energía y servicios, más que hacia las compañías que han encabezado las grandes inversiones hasta ahora.
• El sector Tecnología luce bien; Oracle, no tanto. El sector Tecnología mantiene una expectativa positiva para los próximos 12 meses. En el caso de Oracle, vemos un precio objetivo de 233 dólares, lo que implica un rendimiento potencial moderado de +4.7%, claramente inferior al 15% que estimamos para el sector
• La valuación de Oracle está exigente. Hoy la acción cotiza a niveles elevados, cerca de 29.65 veces utilidades, frente a un promedio histórico de 18 veces. Esto implica que cualquier retraso en convertir su amplio backlog en efectivo real podría afectar la acción.