AM: Enfoque en resultados

Apertura de Mercados.

Esta mañana, los futuros de los principales índices estadounidenses cotizan con desempeño mixto. En particular, los contratos del S&P 500 se mantienen prácticamente laterales, con ligero sesgo positivo, mientras que los del Nasdaq 100 muestran un tono más débil.

El movimiento responde a la lectura mixta que dejaron los reportes trimestrales del sector tecnológico. Por un lado, Nvidia superó las estimaciones del mercado tanto en ingresos como en guía para el próximo trimestre, lo que sugiere que la demanda estructural por infraestructura de cómputo vinculada a inteligencia artificial se mantiene sólida y da soporte a la cadena de valor de semiconductores. Por otro lado, empresas de software y publicidad digital como Salesforce y The Trade Desk retroceden en operaciones previas a la apertura, luego de publicar perspectivas de ingresos por debajo de lo anticipado por el consenso.

En conjunto, esto refuerza una lectura de mayor selectividad dentro del sector tecnológico: el mercado sigue premiando a las compañías que validan con resultados la expansión del gasto en cómputo, pero mantiene cautela con aquellas cuya guía todavía no confirma una monetización suficientemente acelerada del ciclo de inteligencia artificial.

En el terreno geopolítico, este día se reunirán en Ginebra funcionarios de EEUU e Irán para tratar de avanzar en un acuerdo de supervisión a planes nucleares del país de Medio Oriente.

Mercados Financieros.

El dólar cotiza estable frente a la mayoría de las divisas. Esto se traslada al tipo de cambio, el cual se ubica en los 17.19. Los rangos técnicos se mantienen entre los 17.05 y 17.27. El oro se ubica en los USD 5,197 por onza y el petróleo se mantiene en los USD 64 dólares por barril. Los inversionistas se encuentran a la espera de las conclusiones de la reunión entre EEUU e Irán.

Noticias Globales.

NVDA – NVIDIA. Las acciones suben aproximadamente +1.4% antes del inicio de operaciones, tras reportar resultados del 4T del año fiscal 2026 que superaron las expectativas del consenso y una guía para el 1T AF2027 materialmente superior a lo anticipado. Los ingresos del trimestre alcanzaron 68.0 mmdd (+73% a/a, +20% t/t), contra un consenso de ~ 66.0 mmdd, mientras que la utilidad por acción fue de USD 1.62 vs. USD 1.53 estimada. Por segmento, Data Center, que representa más del 91% de los ingresos, registró 62.0 mmdd (+75% a/a, +22% t/t), impulsado por la adopción de Blackwell y Blackwell Ultra, que representaron aproximadamente dos tercios de los ingresos del segmento. Networking fue el punto más destacado dentro de Data Center con 11.0 mmdd (+3.5x a/a), reflejando récord de demanda tanto en NVLink scale-up como en Spectrum-X Ethernet. Sovereign AI triplicó a/a a más de 30.0 mmdd en el año fiscal completo, con Canadá, Francia, Países Bajos, Singapur y Reino Unido como principales contribuyentes. Gaming aportó 3.7 mmdd (+47% a/a, -13% t/t), con la directora de finanzas advirtiendo restricciones de memoria como viento en contra para el 1T y en adelante. El margen bruto se ubicó en 75.2%, mejorando secuencialmente conforme la curva de costos de Blackwell madura. La compañía generó flujo de caja libre de 35.0 mmdd en el trimestre y 97.0 mmdd en el año fiscal, retornando 41.0 mmdd (43% del FCF) a accionistas. La guía de ingresos para el 1T AF2027 de 78.0 mmdd (±2%) implica crecimiento a/a de ~77% y superó el consenso de 72.0 mmdd. Margen bruto esperad operado por la empresa se situó en 75.0% (±50 pb), con proyección de mantenerse en los mid-70s para el año completo. Jensen Huang enfatizó durante el call que la IA agéntica alcanzó un punto de inflexión, con adopción masiva de Claude Code, Claude Cowork y OpenAI Codex generando demanda exponencial de tokens, y acuñó la frase "compute equals revenues" como tesis central de gasto en infraestructura. La compañía anunció una inversión de 10.0 mmdd en Anthropic y profundizó acuerdos con Meta, OpenAI y la adquisición de talento de Groq. Las primeras muestras de Vera Rubin fueron enviadas a clientes esta semana, con producción programada para el segundo semestre de calendario 2026, prometiendo reducir costos de inferencia hasta 10x vs. Blackwell. La guía excluye ingresos de cómputo para data centers en China, donde la directora de finanzas confirmó cero ingresos de H200 y advirtió sobre competidores chinos con recientes IPOs como posible riesgo estructural a largo plazo.

CRM – Salesforce. Las acciones de la compañía caen previo al inicio de operaciones tras presentar una guía de ingresos que quedó ligeramente por debajo de las expectativas del mercado, opacando resultados trimestrales sólidos. Durante el 4T fiscal 2026, los ingresos ascendieron a 11.20 mmdd, +12% a/a, mientras que la utilidad por acción fue de USD 3.81, ambas por encima del consenso. El desempeño fue impulsado por la expansión de soluciones de inteligencia artificial, con ingresos recurrentes anualizados de Agentforce alcanzando 800 mdd, +169% a/a, y obligaciones de desempeño restantes de USD 72 mmdd, +14% a/a, reflejando visibilidad de ingresos futuros. Para el próximo año fiscal, la compañía anticipa ingresos por 45.8 a 46.2 mmdd, crecimiento cercano a 10% a/a pero por debajo de lo esperado, lo que fue interpretado como señal de desaceleración relativa frente al ciclo previo, en un contexto de mayor cautela en gasto corporativo y transición hacia monetización de inteligencia artificial.

TTD – The Trade Desk. Las acciones caen aproximadamente -16% en la sesión previa a la apertura, pese a que los resultados del 4T 2025 superaron marginalmente las expectativas. Los ingresos del trimestre fueron de 847 mdd (+14.3% a/a, +19% a/a excluyendo gasto político), ligeramente por encima del consenso de ~ 841 mdd, mientras que la utilidad por acción fue de USD 0.59, en línea con estimaciones. El EBITDA de 400 mdd (margen de 47.3%) superó el consenso por +6.4%. Para el año fiscal 2025, la compañía generó ingresos de 2.9 mmdd (+18% a/a), gasto bruto de 13.4 mmdd y retención de clientes por encima de 95% por duodécimo año consecutivo. La compañía recompró ~ 1.4 mmdd en acciones durante 2025 a un precio promedio de USD 52.60, y el consejo autorizó 350 mdd adicionales en febrero 2026. Sin embargo, la guía para el 1T 2026 fue el catalizador negativo, al esperar ingresos de 678 mdd, implicando crecimiento a/a de ~10% y quedando -1.5% por debajo del consenso de 688 mdd, acompañada de un EBITDA ajustado estimado de 195 mdd, inferior a los 208 mdd del 1T 2025, lo que implica contracción interanual tanto en crecimiento de ingresos como en rentabilidad. El CEO Jeff Green señaló presión macro persistente en los verticales de CPG y automotriz (~25% del negocio), con incertidumbre por aranceles y presión en gasto del consumidor trasladándose al inicio de 2026.

PYPL – PayPal. La acción subió ante el interés de Stripe por una adquisición estratégica motivada por la actual compresión de múltiplos de la emisora. La operación busca consolidar una ventaja competitiva dominante mediante la integración de la escala global y la resiliencia en la generación de flujo de caja libre de PayPal.

WDAY – Workday. La acción cayó tras presentar una guía de suscripciones y una cartera de pedidos (backlog) significativamente por debajo de las expectativas del mercado para 2027. A pesar de superar las utilidades proyectadas, el CEO Aneel Bhusri enfrenta una narrativa de disrupción operativa por la IA, lo que genera dudas sobre la resiliencia a largo plazo de su software de recursos humanos frente a la automatización.

AXON – Axon Enterprise. La acción subió tras superar estimaciones trimestrales con un crecimiento del 39% en ingresos y emitir una guía de ventas para 2026 superior al consenso de mercado. El sólido desempeño en software de suscripción y equipos de defensa impulsa la expansión de márgenes y consolida flujos de ingresos recurrentes, fortaleciendo su ventaja competitiva en tecnología de seguridad.

PSKY – Paramount Skydance Corp. La compañía elevó su oferta de adquisición por Warner Bros. Discovery a 31 dólares por acción en efectivo, incluyendo una comisión de ruptura de 7.0 mmdd para mitigar riesgos regulatorios y de ejecución. Esta contraoferta busca establecer una "propuesta superior" frente al acuerdo existente con Netflix, apalancando una estructura de capital agresiva para consolidar una ventaja competitiva mediante la escala de activos mediáticos y propiedad intelectual.